해협을 여는 것은 누구인가

호르무즈 해협을 지나던 원유는 지난해 4분기 하루 2,160만 배럴에서 올해 2분기 490만 배럴로 줄었다. 미국 에너지정보청은 교역이 분쟁 이전의 형태로 돌아가는 시점을 내년 초로 본다. 휴전이 하루 만에 이뤄지더라도 정상화는 분기 단위로 계산된다는 뜻이다.

이 간극은 지도만 봐서는 설명되지 않는다. 해협을 통과할지 결정하는 것은 함대가 아니라, 그 항해에 보험을 써 줄 인수업자와 선원을 태워 보낼 선사다. 7월 하순에 보도된 요율로 계산하면 27만 톤짜리 원유 화물 한 건의 전쟁위험 담보 비용은 약 2,100만 달러였다. 선체가액 대비 요율은 1~3%에서 7.5~10%로 올라 있었다. 런던 베이즈 비즈니스스쿨의 시모네 크룸마커는 보험이 상업적 제약으로 들어오고 있다고 말했다.S1

요율의 궤적은 사건의 궤적과 대칭이 아니다. 3월 정점에서 톤당 약 140달러였던 호르무즈 전쟁위험 요율은 6월 초 60달러대까지 내려왔다. 5년 평균이 18.91달러였으니 가장 조용했던 구간에서도 평균의 세 배를 웃돈 셈이다. 그리고 7월에 다시 73.80달러, 77.96달러로 올라섰다. 위험이 사라졌다는 증거가 쌓이는 속도보다, 위험이 나타났다는 신호가 값에 반영되는 속도가 빠르다.S1

정상화가 스위치가 아니라 일정표처럼 보이는 이유가 여기에 있다. 미국 에너지정보청은 8월까지 통항이 크게 제한되고 9월부터 서서히 늘어난다는 가정 위에서, 생산과 교역이 분쟁 이전 형태를 회복하는 시점을 내년 초로 잡았다. 다만 이 기관은 그 일정을 보험 탓으로 돌리지 않았다. 일정표는 에너지정보청의 것이고, 요율의 비대칭과 그 일정표를 잇는 해석은 우리 것이다.S2

부담은 고르게 나뉘지 않는다

분쟁 이전 이 해협은 하루 2,000만 배럴, 세계 석유 소비의 약 5분의 1과 해상 원유 교역의 4분의 1 이상을 실어 날랐다. 세계 액화천연가스 교역의 5분의 1가량도 같은 길을 썼다. 2024년 기준 이곳을 지난 원유의 84%가 아시아로 향했고, 중국과 인도와 일본과 한국 네 나라가 합쳐서 69%를 가져갔다. 네 나라를 합한 수치이므로 어느 한 나라의 의존도를 말해 주지는 않는다. 그래도 이 항로의 값이 오를 때 계산서가 어느 방향으로 날아가는지는 분명하다.S3

이 구조는 지역이 아니라 항로 단위로 작동한다. 같은 시점에 인수업자들은 바브엘만데브를 선체가액의 0.5%로, 홍해의 다른 항로를 0.1%로 매겼다. 위험은 지도 위가 아니라 가격표 위에 그려진다.S1

다만 이것이 보험이 원인이라는 증명은 아니다. 공개된 전쟁위험 요율 지수는 존재하지 않는다. 앞의 숫자들은 모두 중개인 견적을 취합한 자료가 한 매체를 거쳐 전해진 것이다. 요율과 통항량이 함께 움직였다는 사실은, 인수업자와 선사가 같은 위험을 각자 읽었다는 설명과도 똑같이 잘 맞는다. 전망 자체도 흔들린다. 에너지정보청은 한 달 사이 3분기 브렌트유 전망을 배럴당 11달러 올렸다.S1,S2

그래서 지켜볼 것은 재개 그 자체가 아니라 재개 이후다. 통항이 정상 수준을 향해 돌아갈 때 요율이 6월의 60달러대 아래로 내려가는지, 아니면 한참 뒤처져 따라오는지. 뒤처진다면 해협이 언제 열리는지를 정하는 데 군사 상황 말고 시계가 하나 더 있다는 뜻이 된다.S1